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@media screen and (max-width: 320px){ .inline-ad{margin: 0 -10px;} } 中金宏觀組估算,增值稅率下調或將為市場主體減稅約人民幣8,000億元。繼續執行階段性降低失業和工傷保險費率政策、降低用電成本、交通費、提高小規模納稅人增值稅起徵點、減免特定企業定額稅費等。今年4月1日起有望下調增值稅率,5月1日起調降社保費率。大規模的減稅降費舉措既能在短期提振企業盈利、促進消費活力、穩定增長,又能在中長期提升中國企業的競爭力,促進經濟結構調整。從投資角度,減稅降費將系統性提高大陸公司的盈利能力,大陸公司的利潤率、ROE水平與美國等發達市場的差距將在中長期明顯收窄。盈利能力的持續改善有望帶來大陸公司估值的重估,特別是明顯受益於減稅降費的族群。中金分析,減稅降費直接受益的領域主要來自上游和製造業行業,如煤炭、汽車等。大眾消費類股,如食品飲料、醫療保健、家電、零售、餐飲旅遊等一方面受益於減稅降費對行業的直接貢獻,另一方面也受益於企業盈利改善、居民可支配收入提升。製造業較為受益於減稅。汽車、地產、醫藥是減稅規模最大的行業。煤炭、食品飲料、電力是減稅提振淨利潤率幅度最高的行業。煤炭、電力、汽車是減稅提振淨利潤幅度最高的行業。大陸預計今年將減稅降費近人民幣2兆元,中金公司報告預估,減稅對上市公司盈利影響約在3%至9%,上游和製造業及大眾消費品受益最大。照片/全景網 分享 facebook



 外匯探搜-美元指數上檔有限 新興貨幣仍有逆風


工商時報【中國信託銀行財富管理產品處理財規劃部投顧中心】

美元指數第三季升值動能放緩,但新興市場貨幣表現不佳。美元自4月中開始轉強,新興市場貨幣大幅走弱,可能隨之而來的脆弱新興國家償債危機,也造成市場的擔憂。不過觀察第三季的表現,美元指數其實僅升值了0.7%,升值動能明顯較第二季放緩,觀察各貨幣表現,可發現美元指數升值動能放緩,主要是因美元指數的主要成分中僅包含成熟國家貨幣,其中又以歐元的權重最高,而歐元、英鎊僅分別走貶0.7%和1.3%、瑞郎升值0.9%,加幣則受美國、加拿大和墨西哥達成新的貿易協定而受激勵走升1.7%,僅日圓貶值幅度較大。

土耳其等貨幣危機拖累 人民幣Q3貶值逾3%

但美元指數成分之外的非美貨幣,表現便差強人意許多,澳幣第三季走貶2.4%,最大貶幅達到4%(見圖),為成熟國家貨幣中表現相對差者。新興市場貨幣指數整體則下跌3.7%,主要是受阿根廷、土耳其等國家的貨幣危機所導致,阿根廷披索和土耳其里拉在第三季最大貶值幅度便達30%。亞洲貨幣表現在新興市場當中相對穩健,不過人民幣第三季亦貶值了3.6%。

從以上貨幣走勢的演變,可觀察到非美成熟國家下半年景氣穩健回升,壓抑美元指數的升值動能,但:(1)土耳其和阿根廷因債務和資金流出問題使其貨幣出現危機,具備類似問題的新興國家貨幣亦受牽連,使整體新興市場貨幣走貶,不過目前尚沒有蔓延到成熟國家的現象;(2)中美貿易戰的疑慮使得人民幣走貶,而澳幣走勢與中國經濟展望息息相關,使得澳洲本身經濟數據表現不差,但澳幣在成熟國家貨幣中表現相對差強人意。

美國聯準會如預期升息一碼,在利率展望的點陣圖部分,維持2018年升息1次、2019年升息3次的展望不變,會後聲明中則刪除了「目前貨幣政策立場仍寬鬆」的措辭。聯準會上調了經濟成長的預估,但由於點陣圖並未加快未來利率提高的腳步,加上已有評論認為,刪除「目前貨幣政策立場仍寬鬆」措辭表示目前利率已經接近中性利率,強化市場認為目前已經接近美國升息循環後段的想法,使得會後聲明發布後美元指數一度向下跌破94。不過聯準會主席Powell談話偏向鷹派,先前他表示「美國經濟動能強勁,升息腳步不會改變,目前利率距離中性利率仍有一段距離」,美元指數因而再轉強勢。

新興貨幣距警戒線仍遠 預期全面系統性風險低

整體而言,由於歐日等成熟國家景氣和通膨溫和回升,歐元區的通膨率已回到2%的目標水位,貨幣政策大方向而言還是朝向減低寬鬆的程度,將對歐元、日圓提供中長線的激勵,而歐元、日圓在美元指數中權重頗高,因此本行仍維持美元雖偏強勢,但美元指數價位上檔空間有限的看法。即使如此,新興市場貨幣的短期風險猶存,雖阿根廷已獲得國際貨幣基金(IMF)的援助,但土耳其經濟政策動向未明,而亞洲國家如印尼近期掀起新一波的貨幣貶值,印尼盾已貶至1998年亞洲金融風暴以來的新低,而中美貿易戰的影響仍待時間觀察,雖人民幣因有中國官方的政策干預而可望守住7.0的關卡,但要回升仍需時日。

不過,本行也並不認為新興市場會出現全面性的系統性風險,根據野村證券以短期外債、外匯存底、財政盈餘等數據編製的新興貨幣預警指標,除土耳其、阿根廷、南非等國家仍處於警戒線之上外,多數新興國家其實並沒有明確的償債危機風險。









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